沪电股份业绩利润陷入谷底 后续潜力或将迎来v型反转

       事件描述：沪电股份2014 年10 月28 日发布三季报:前三季度营业收入25.37 亿元,同比增长7.51%,归属于上市公司股东的净利润亏损1720 万元,同比下滑109.07%;第三季度营业收入8.69
亿元,同比增长6.35%,归属于上市公司股东的净利润亏损3473 万元。 

       事件评论：

       公司前三季度利润大幅下滑至亏损,主要由于多种因素叠加所致:第一,公司今年处于昆山新厂、老厂搬迁交替的特殊时期,搬厂导致正常生产受到较大影响,毛利率出现大幅下滑;第二,昆山新厂设备全部投入,而黄石一期PCB项目进入试生产阶段,新增的各类折旧、人工成本费用等大幅增加。因此,公司利润大幅下滑的主要原因并非经营不善或者市场萎缩所致。 

       今年第三季应为公司业绩谷底,未来或将迎来V 型反转:第一,估计公司在明年年底之前会全部搬迁完毕,搬迁对老厂正常生产的影响将逐步消失,旧产能盈利能力将恢复;第二,昆山新厂新增75 万平方米高阶HDI产能以及黄石一期项目已进入设备调试及试生产阶段,2015 年开始将形成新的利润来源,产品结构存在优化空间;第三,公司与德国Schweizer公司的合作进展顺利,汽车用PCB 业务有望进入快速发展期。 

       我们认为,沪电股份由于非经营性特殊原因导致利润大幅下滑,这种因素未来将逐步消失,而公司即将投产的新产品具有良好的发展前景和盈利能力,这两种因素叠加将导致公司未来几年有望迎来业绩高速增长,预计公司2014 年-2016 年EPS 为-0.021 元、0.148 元、0.254 元,目前股价对应的PE 分别是-231、32、19 倍,维持推荐评级。