世运电路打造PCB出海巨轮

    所谓PCB，就是印制电路板（Printed Circuit Board）的英文简称，其主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，是电子产品的关键互联件，被广泛应用在计算机、通信设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗仪器，航空航天等行业，因此也被誉为“电子产品之母”。

    从产品结构看，当前PCB市场中多层板仍占主流地位，HDI板、封装基板、挠性板等新型产品，得益于电子产品“轻、薄、短、小”的发展趋势，过去10年取得了迅速发展。目前，PCB最大的两个应用领域是计算机和通信。其中，计算机及相关产品市场占比高达30.31%；通信领域的市场份额也达到27%。我们熟知的个人电脑、服务器/存储器、手机、基础通讯设施中都有PCB的存在。

市场竞争激烈先进企业涌现

    中国是电子产品制造大国，如此“高大上”的产品自然令众多企业趋之若鹜，国内PCB行业出现爆发式增长。据世界电子电路理事会统计，2000-2014年，中国PCB产值从41.93亿美元增长到270.22亿美元，年复合增长率达到14.23%，增速远高于全球整体水平。

    另据中国印制电路行业协会（CPCA）统计，我国大约有PCB企业1500家，市场竞争激烈。2015年，实现年销售额10亿人民币以上的PCB企业已达41家。显然，这41家企业已成为中国PCB行业的领跑集团。

    4月26日，中国资本市场将迎来一张新面孔，它就是国内PCB企业的优秀代表——世运电路（603920）。公司主营双面、多层电路板，2016年实现营业收入16.34亿元，在2015年行业百强榜上位居第29位。

定位国际市场打造出口巨轮

    与行业内其他公司相比，世运电路的最大特点是其产品以出口为主。2014-2016年，公司分别实现境外销售收入11.35亿、12.81亿和14.72亿，占当年销售收入的比例都高达90%以上。

    公司一直专注于PCB产品的研发、生产和销售，经过多年的市场拓展和品牌经营，目前已树立了良好的品牌形象，获得了国际市场的高度认可。公司现已通过与国际大型企业合作，进入了国际大型企业的全球供应商体系，成为诸如王氏港建（WKK）、伟创力（Flextronics）、捷普（Jabil）等国际知名企业重要的PCB供应商。

    对于出口企业而言，成本和汇率的变化是至关重要的。作为PCB重要的生产原料覆铜板，受国际铜价下跌的影响，自2012年以来，一直处于下跌的趋势中，这使得公司的成本逐年下降。而人民币汇率自2016年以来已进入明显的贬值周期，这对于以出口为主的世运电路而言，客观上为其营造了良好的外贸环境，考虑到其客户遍及欧洲、日韩、香港、北美及东南亚等广大地区，汇率目前的走势无疑为世运电路登陆资本市场送来了最强劲的东风。

加速结构升级提高产品附加值

    虽然世运电路已处在PCB行业的领跑集团，但公司管理层显然有更高的志向。事实上，在行业内来看，公司产品一直保持着较高的毛利率。2014-2016年，公司的产品毛利率分别为25.12%、24.25%和28.36%，均高于行业的平均毛利率。2016年，公司毛利率28.36%，远超同期24.21%的平均行业毛利率。

    即便如此，公司管理层还是意识到产品升级的重要性和迫切性。近年来，随着计算机、通信、消费电子、汽车工业、医疗等下游应用领域的发展，市场对电路板的需求越来越倾向于高密度、集约化。尤其是随着手机、平板电脑等移动电子终端大量普及，以HDI板为代表的高精度复杂电路板正面临着快速发展的契机。

    公司现有产品中，单、双面板占比超过40%，部分生产线技术含量较低，已不能与市场发展相适应，因此，产品结构升级已迫在眉睫。此次世运电路共募集资金13.39亿元，其中10亿元用于“年产200万平方米高密度互连积层板、精密多层线路板项目”，一旦项目达产，将会极大增加多层板和HDI板的产业规模，有力地提高公司产品附加值。

    另外，与同行业公司相比，公司资产负债率高于行业平均水平，流动比率、速动比率等偿债指标均低于行业平均水平。为此，公司长期偿债压力，财务费用支出较大，盈利水平受到一定影响。而此次募资中，有3亿用于补充流动资金，可以极大地改善公司财务结构。

   毫无疑问，此次登陆资本市场，将很好地解决公司的产能瓶颈，为公司再度腾飞插上有力的翅膀。