5G风口引领PCB再一波浪潮

随着5G标准的制定，5G商用进程加速，将有非凡的潜力带动PCB行业未来的增长。

5G 风生水起，中国主动权话语权显著提升

从1G 到5G，通讯技术的升级：每一代通讯技术的升级都对终端产品带来了革命性的变化，重新定义了产品，带动整个产业链的重构与巨变。

1G：频分多址（FDMA），只提供模拟语音业务，移动电话时代开启；

2G：主要时分多址（TDMA），可提供数字语音和低速数据业务，浏览文字性网页成为日常功能；

3G：码分多址（CDMA），可支持多媒体数据业务，峰值速率2Mbps 至几十Mbps，浏览图片的体验上升；

4G：正交频分多址（OFDMA），能支持各种移动宽带数据业务，峰值速率达100Mbps 至1Gbps，浏览视频成为可能；

5G：用户体验速率、连接数密度、端到端时延、峰值速率等全面提升，有望结合VR、AR 技术重新定义终端产品，从维度上产生根本性提升，将人们带入3D 时代。

通信技术升级时间表

（来源：google、安信证券）

从1G 到5G 通讯技术升级的核心是提升无线传输速率：

1、使用毫米波波段、载波聚合技术等来增加频谱带宽；

2、使用MIMO 技术增加天线数量等增加频谱利用率。5G 容量大约是4G 的1000 倍，5G 峰值速率大约是10Gbps~20Gbps。2G 到5G 升级的过程中，手机需向下兼容。因此2G 手机仅需支持4 个频段，3G 则需至少9 个，4G 增加到41 个，据Skyworks预测，5G 将新增50 个以上频段。MIMO 技术通过增加天线数量实现在带宽一定的条件下增加频谱利用率，提升通信速度。频率越高，天线体积越小，5G 频段尤其是毫米波频段频率较高，更方便在手机终端中集成天线阵列，MIMO 与波束成形技术完美搭配。

新增5G频段（来源：安信证券）

就在近日，国际标准化机构3GPP全会正式批准冻结第五代移动通信技术标准（5G NR）独立组网（SA）功能， 5G产业全面冲刺阶段开始，也为我国PCB 行业问鼎世界提供了先发优势。2017 年9 月我国已经面向第三阶段测试的试验，并且全面启动5G 测试环境的建设，预计年底完成传输建设，中国联通计划2019 年在全国进行5G 试商用部署。

来源：google、安信证券

5G 时代，通讯PCB 板潜力非凡

Prismark 数据显示，2009 年到2016 年通信领域占比显著提升，由22%增加至29%，并逐渐取代计算机成为PCB 应用最大的领域，伴随着通信技术的快速发展以及未来5G 的商用，PCB 在通信领域的应用将进一步深化。PCB 行业未来的增长点，除了汽车电子与新能源汽车催化剂之外，5G 应用亦潜力非凡。5G 时代将影响整个通信行业以及消费电子行业的未来发展轨迹。随着5G 的推进，频段增加需要更多射频元件，射频前端器件的数量增加使得PCB 需求提升，同时高速大容量成为PCB 行业的发展趋势，对频率、层数等提出更严格的要求，核心设备高速PCB 层数达到40 层以上，行业技术将进一步分化和细化。OFweek 预计，最迟在2019 年，PCB 行业将迎来革命性的创新，全产业链都将发生巨大的改变。

2009年-2016年E PCB应用领域分析

（来源：Prismark、安信证券）

无线通信基站用PCB产品（来源：深南电路）

我们回顾过去两次通信技术升级换代，三大运营商的资本开支以及移动通信基站设备产量的情况：2009 年，我国电信产业重组完成3G 网络建设成功，无线基站、传输设备以及网络设备等通信设备产量大幅度提升，资本开支总额显著增加至3180 亿元；2013 年底颁发4G 牌照；2014 年4G 网络逐渐推广普及；2015 年为4G 投资高峰，资本开支高达4386 亿元，大幅拉动基站天线和滤波器市场；2016 年和2017 年属于4G 高峰投资后期，运营商资本开支下滑。2018 年，我们保持相对乐观的态度，中国移动公示2017-2018 年蜂窝物联网基站投资预算395 亿元，同时，中国联通混改落地募集资金700 亿。5G 时代，有望开启新一轮的投资热潮，届时基站天线、滤波器有望再次迎来高速增长。

2006-2017E三大运营商年度资本支出（亿元）

（来源：Wind、安信证券）

通信领域PCB 需求分为通信设备和移动终端等细分领域，通信设备主要用于有线或无线网络传输的通信基础设施，包括通信基站、路由器、交换机等。通信设备主要采用高多层PCB板，其中8-16 层占比约42%，移动终端则以HDI 与挠性板为主。国内通讯PCB 板厂商以沪电股份和深南电路为主，2016 年上半年深南电路实现主营业务收入13.54 亿元，毛利率为18.59%，沪电股份2017 年上半年实现营收13.94 亿元，毛利率为17.86%，沪电股份表示，尽管4G 建设高峰期已过，5G 尚未成熟，但是公司企业通讯板业务依然保持稳健的增长。未来随着5G 技术逐渐成熟以及中国的领头羊地位，国内龙头PCB 板企业有望迎来一波新的发展高峰期。

各类PCB在通信设备与移动终端领域应用占比

2013-2016H1PCB板平均价格（元/平方米）

（来源：Prismark、深南电路、安信证券）