2000亿美元关税落地，对PCB行业的影响如何？（含电子产业链）

美国贸易代表办公室（USTR）于2018年9月18日发布公告，宣布对进口自中国的2000亿美元商品加征10%关税，生效日期为9月24日，2019年1月1日起税率将提升至25%。与此同时，特朗普发表声明称，如果中国采取反制措施，则将立即采取第三阶段制裁，即考虑对另外约2670亿美元的商品加征关税。随后，中国商务部发表声明“中方不得不同步进行反制”。

整体看：中美贸易争端进一步扩大，但落地程度好于预期。中美贸易争端历经多个回合，美方正式加征关税也已是第三次：7月6日340亿，8月24日160亿，9月24日起将迎来2000亿。至此，美方已对2500亿美元商品正式加征关税，占2017年美国自中国进口总金额5056亿美元的49.5%。

从实际落地来看，2000亿名单终版涉及的商品科目由6031项减少至5745项，且短期内加征税率为10%，好于此前宣称的25%水平，主要是由于多数美国企业在听证会上强烈反对关税措施并表示难以寻找替代货源，因而给予相关美国企业一定的缓冲时间，并减轻对美国民众的冲击。

聚焦电子业：名单变化不大，剔除智能手表及蓝牙设备。与7月10日发布的2000亿名单初稿相比，终版涉及到的电子行业产品变动不大，其中值得关注的是包括智能手表、蓝牙设备等在内的产品科目被剔除在外。9月5日A客户发表的评论中声称Apple Watch、AirPods、键盘等非核心产品被纳入2000亿关税名单，引发市场对A客户产业链担忧。考虑到对美国消费者的冲击，USTR最终删减部分产品，因而本轮加税对消费电子影响小于预期。

细分而言：两次加征关税涉及电子行业各细分领域，具体影响因行业而异。

半导体：500亿包含全部集成电路产品和部分制造设备等，2000亿涉及晶圆制造设备及半导体媒体等。根据联合国数据库，2016年我国集成电路产品对美出口22.3亿美元，在我国当年集成电路产品总产值中占比约3.5%；同年名单涉及的半导体设备对美出口约5亿美元，而半导体媒体对外总出口额仅为1870万美元。这部分金额包含在华美企出口至美国的产品，因此加税对本土半导体企业的直接影响基本可控。

消费电子：USTR制定名单时避开手机等终端产品，新名单进一步剔除智能手表与蓝牙设备。整体来看，加税主要针对位上游的加工设备、元器件等，这类产品对美直接出口比例较低，大部分企业直销美国的收入占比小于5%。

安防： 2000亿涉及少数安防产品，其中模拟摄像机分量最重。目前海康来自美国的收入占6%，大华为5%，且模拟摄像机在产品结构中占比小。此外，海康大华与国外企业比有超20%的价格优势，因此加征10%关税影响不大，加征25%则有一定影响。

LED：500亿名单包含LED芯片、背光用LED等，2000亿则涉及多项下游应用，如照明灯具等，两次名单涉及的产品2017年对美出口额分别为1.75/ 50亿美元。我国LED企业对美出口以下游应用为主，因此对LED行业主要影响在于下游应用企业在开拓美国市场时将受到更多掣肘。

PCB：两次加征关税涉及产品包括彩色电视机用PCB和陶瓷基板，及其他下游应用的PCB组件，这类产品属于对美出口占比较低的工业中间件。2017年我国PCB出口金额约140亿美元，占总产值的比例约50%，其中对美出口额约5.3亿美元，在总出口额中占比仅为3.8%。