A股PCB产业链上市公司梳理

 

本文不属于投资建议，与投资完全无关，仅是对PCB上市公司做的粗略分析；可能会有意无意涉及到对上市公司的评论，也属一家之言，敬请知晓。

 

A股上市PCB产业链公司概况

 

截至9月26日收盘，目前在A股上市的PCB制造类公司33家（基准：PCB年产值3000万）、PCB相关类（原材料、药水、设备等）公司24家，共54家（3家公司业务有重合）；PCB整个产业链全景图如图1所示。

 

图1 PCB产业链全景图

 

若扣掉PCB产值占该公司总产值比例较小的4家PCB相关类公司，剩余50家公司，截至9/26收盘，其总市值4594.1亿，流通市值2993.1亿；市值最高的公司目前为鹏鼎控股（9/18上市的新股），总市值为542亿；50家公司的平均市值为91.9亿。

 

1.1 PCB制造类上市公司

 

具体如下：

 

按上市板块：（见图2）

 

沪市9家（比例27.3%）

 

深市主板2家（比例6.1%）

 

深市中小板16家（比例48.5%）

 

深市创业板6家（比例18.2%）

 

图2 按上市板块分类

 

 

按地区：（见图3）

 

广东21家（比例63.6%）

 

江苏3家（比例9.1%）

 

上海2家（比例6.1%）

 

福建2家（比例6.1%）

 

山东1家（比例3.0%）

 

湖南1家（比例3.0%）

 

天津1家（比例3.0%）

 

安徽1家（比例3.0%）

 

浙江1家（比例3.0%）

 

图3 按地区分类

 

按产品大类别（占比最大）：

 

刚性板23家（比例69.7%）

 

挠性板10家（比例30.3%）

 

按投资商属地

 

内资29家（比例87.9%）

 

外资（含港台）4家（比例12.1%）

 

按产品细分类别（大部分公司有多种PCB产品）：

 

单双面、多层板有26个（比例78.8%）

 

高层板有X个（12L+）

 

挠性板有13个（比例39.4%）

 

刚-挠结合板有5个（比例15.1%）

 

HDI板有Y个，IC载板有3个（比例9.1%）

 

特殊板有7个（比例21.2%）

 

X、Y的具体数据，感兴趣可以自己分析下

 

综上，目前PCB制造类上市公司主要是在深市的中小板（比例48.5%），上市公司主要源自广东（占63.6%），产品类型主要为刚性板。

 

1.2 PCB相关类上市公司

 

PCB相关类公司24家，具体如下：

 

按产品类别：原材料14家（生益科技、铜陵有色等14家，比例58.2%）

 

辅助材料2家（强力新材等2家，比例8.3%）

 

化学药水2家（光华科技等2家，比例8.3%）

 

设备设施类6家（正业科技等6家，比例25.0%）

 

PCB制造类上市公司特点分析

 

由于PCB相关类公司业务较分散，部分公司业务多元化，故仅对PCB制造类公司进行分析。初步筛选PCB制造公司：PCB制造为其主要业务或者该业务有亮点的公司有24家，那么这24家公司之间有什么差异，各自特征是什么？个人认为主要是以下三类：

 

（1）成本型：就是看起来似乎很Low的一枚DS，特别能节约，相同境况下居然省出一大笔钱，成为富豪了。目前多数A股PCB上市公司都具有这样特点（这也是制造业的普遍特点），个人认为这就是他们的竞争力，特有的护城河；其中表现较为优秀的上市公司有5家；

 

（2）扩张型：一种是外延式扩张，就是买买买，看看行业内哪些上市公司在买买买（什么产品最容易被买）？另一种是内生式，就是自我复制式扩张。也有公司选择外延式+内生式的扩张，前面提到的那家世界8强，就是这种模式。

 

（3）技术型：技术型指具有较高的技术含量，A股上市PCB公司哪一种（哪些）技术具有较高的技术含量？我们不是技术比较低端吗？其实不然。A股上市公司有能在全球露脸的PCB技术——高层板制作技术（全球主要玩家有7家，A股上市公司有5家（内资4家，外资1家）。最近1~2年的最相关的预期概念是什么？当然是5G，高层板和5G概念直接相关，市场已经在炒作了......（若对5G时代的PCB应用有过研究，感兴趣，可以加作者微信（sloanyang）共同探讨）

 

少数PCB公司可能会在特定阶段是复合式（成本型、扩张型、技术型都有），但中长期而言很难选择复合式。至于说三个特点中哪一个最好（或者持续性会比较好），很难说，要看PCB产业大势......

 

杨宏强（公众号：lhopcb）