浅析鹏鼎控股上市招股说明书

 

本文不是投资建议，也与投资交易无关，仅是为行业人员了解上市招股说明书做的粗略分析；可能会有意无意涉及到对上市公司业务的评论，也属一家之言，敬请知晓。

 

浅析鹏鼎控股上市招股说明书

 

摘要：首先基于上市板块、地区、产品类别、投资商属地分析了目前33家A股PCB制造类上市的基本状况，之后介绍了上市招股说明书的定义、内容、阅读要点，最后根据鹏鼎控股的上市招股说明书重点剖析了鹏鼎概况、业务与技术、募集资金的用途及可借鉴的运营数据。

 

关键词：上市招股说明书；鹏鼎控股；业务与技术；募集资金的用途

 

2018年7月10日，全球规模最大的PCB制造公司——鹏鼎控股（深圳）股份有限公司首发申请获中国证监会通过，并于2018年9月18日登陆深交所中小板上市，这是中国、甚至全球PCB行业的一件大事。作为行业从业人士，笔者详细阅读了该公司的上市招股说明书，浅谈下自己的一些看法。

 

1  引言

 

1.1 目前A股PCB制造类上市公司概况

 

截至2018年9月18日，在A股中含有PCB制造业务的上市公司共33家（注，因景旺电子收购了立讯精密旗下珠海双赢51%的股份，故将珠海双赢计入景旺电子），分别为：

 

沪市9家（比例27.3%）：

生益科技（广东，600183）

方正科技（上海，600601）

航天通信（浙江，600677）

四创电子（安徽，600990）

景旺电子（广东，603228）

依顿电子（广东，603328）

广东骏亚（广东，603386）

世运电路（广东，603920）

博敏电子（广东，603936）

 

深市主板2家（比例6.1%）：

风华高科（广东，000636）

超声电子（广东，000823）

 

深市中小板16家（比例48.5%）：

得润电子（广东，002055）

天津普林（天津，002134）

合力泰（山东，002217）

超华科技（广东，002288）

东山精密（江苏，002384）

兴森科技（广东，002436）

沪电股份（江苏，002463）

杰赛科技（广东，002544）

中京电子（广东，002579）

丹邦科技（广东，002618）

金安国纪（上海，002636）

崇达技术（广东，002815）

传艺科技（江苏，002866）

奥士康（湖南，002913）

深南电路（广东，002916）

鹏鼎控股（广东，002938）

 

深市创业板6家（比例18.2%）：

金信诺（广东，300252）

三环集团（广东，300408）

胜宏科技（广东，300476）

光莆股份（福建，300632）

弘信电子（福建，300657）

明阳电路（广东，300739）。

 

 

图1 A股PCB上市公司分布（按上市板块）

 

按地区：

广东21家（比例63.6%）

江苏3家（比例9.1%）

上海2家（比例6.1%）

福建2家（比例6.1%）

山东1家（比例3.0%）

湖南1家（比例3.0%）

天津1家（比例3.0%）

安徽1家（比例3.0%）

浙江1家（比例3.0%）。

 

 

图2 A股PCB上市公司分布（按区域）

 

按产品类别（占比最大）：刚性板23家（比例70.0%），挠性板10家（比例30.0%）。

 

按投资商属地：内资29家（比例87.9%），外资（含港台）4家（比例12.1%）。

 

综上，目前PCB上市公司主要是在深市的中小板（比例48.5%），上市公司主要源自广东（占63.6%），产品类型主要为刚性板（比例70.0%）。

 

1.2 上市招股说明书介绍

 

招股说明书是股份有限公司发行股票时，就发行中的有关事项向公众做出披露，并向非特定投资人提出购买或销售其股票的要约邀请性文件，是公开发行股票公司必须公开披露的信息。

 

招股说明书一般包括：第一节释义，第二节概览，第三节本次发行概况，第四节风险因素，第五节发行人基本情况，第六节业务与技术，第七节同业竞争与关联交易，第八节董事、监事、高级管理人员与核心技术人员，第九节公司治理，第十节财务会计信息，第十一节管理层讨论与分析，第十二节业务发展目标，第十三节募集资金运用，第十四节股利分配政策，第十五节其他重要事项，第十六节董事、监事、高级管理人员及有关中介机构声明，第十七节备查文件。

 

对于普通读者，一般须看：业务与技术、同业竞争与关联交易、财务会计信息、管理层讨论与分析、业务发展目标、募集资金运用这六节，其中业务与技术最为重要。

 

通过阅读招股说明书，读者可以了解企业的过去和现状，并可以预测未来发展。可以说，招股说明书是企业最为详细、真实、全面的公开简历，从中可以看到很多不易获取、知晓的数据（甚至商业机密），值得细细研读。目前国内上市越来越严格，要求披露的信息越来越多，通过阅读招股说明书，可以快速深入了解一个企业和行业。

 

2  浅析鹏鼎控股上市招股说明书

 

鹏鼎控股总部位于深圳，此次选择的也是在深市的中小板上市。此次公司拟发行不超过2.31亿股，计划募集资金约36亿，用于庆鼎精密电子（淮安）有限公司柔性多层印制电路板扩产项目以及宏启胜精密电子（秦皇岛）有限公司高阶HDI印制电路板扩产项目。

 

鹏鼎控股是全球PCB行业的龙头企业，1999年成立，如今产值跃居全球业界第一，创造了全球PCB史上增长的奇迹。通过阅读其招股说明书，可以详细了解这家公司成长的历程。另外，这份上市招股说明书也是笔者读过的PCB制造类企业中较为详实、清晰的一份（共569页），属上乘之作，值得学习。

 

2.1 鹏鼎概况

鹏鼎控股系由富葵精密组件（深圳）有限公司整体变更设立，于2017年5月完成股改，2017年6月完成第11次增资后（注册资本变为20.8亿），2017年10月递交上市申请，2018年7月10日过会，2018年9月18日上市。鹏鼎控股的第一大股东为美港实业（持有73.75%股份），美港实业的股东背景为鸿海集团旗下的Foxconn（Far East）。

 

鹏鼎控股（富葵精密组件（深圳）公司）成立于1999年4月29日，主要从事印制电路板的设计、研发、制造与销售业务。公司的PCB产品包括挠性板（FPC）、高密度互连板（HDI）及多层刚性印制电路板（PCB）三种，主要制造基地在深圳、秦皇岛、淮安及营口。产品应用于通讯产品、计算机、消费性电子及各类3C电子等产品。2013年公司在全球PCB行业中产值排名第二，2017年公司为全球第一（其中FPC产值居全球第二）。目前鹏鼎控股是全球PCB行业的龙头企业，规模最大、技术先进、管理优秀，竞争优势明显，预计未来几年仍可保持该规模和优势。

 

鹏鼎控股人力雄厚，共有员工40539人（截至2017年年底，2017年人均年产值59.0万），其中台湾员工388人，技术人员5090人，管理人员3855人，硕士及以上学历200人，本科4120人。年研发费用超十亿元（占营业收入的4.3%），累计取得国内外专利558项（此次募集资金的宏启胜、庆鼎精密均为高新技术企业），其中，在中国大陆地区获得授权的专利数为236项，在中国台湾地区获得授权的专利数为237项，在美国地区获得授权的专利数为85项。目前，其生产的印制板最小孔径为0.025mm，最小线宽为0.025mm，具备SLP的量产能力。主要客户包括：苹果、鸿海集团及其子公司、宸鸿、瑞声、正崴精密、广达、Maruzen Intec Co Ltd.、欧珀、环旭、日本电产、业成、步步高、伟创力、微软等。

 

鹏鼎控股的使命为“发展科技、造福人类，精进环保、让地球更美好”，运用先进的研发技术，配合高效率、低成本的运营手段，构建体系完善、布局合理的产供销体系，打造“效率化、合理化、自动化、无人化”的现代化工厂。

 

鹏鼎控股的基本财务数据见表1，PCB产能、产量及销量见表2（注：2018年上半年公司营业收入94.8亿元，同比增长28.21%；净利润4.3亿元，同比增长52.73%）。

 

 

 

2.2 业务与技术

 

按产品应用来看，鹏鼎控股的产品主要有三类：

 

（1）通讯用板

 

通讯用板主要应用于手机、路由器和交换机等通讯产品，具体包括主板、配板、扬声器模组板、天线模组板、相机模组板、LCM模组板和指纹辨识模组板等多类产品，客户包括苹果、Nokia、SONY、OPPO、vivo和小米等。

 

（2）消费电子及计算机用板

 

消费电子用板主要应用于平板电脑、可穿戴设备、游戏机和智能家居设备等，具体包括光学量测板、振动器模组板和扁平电缆板等，客户包括苹果、Google、微软和华为等。

 

计算机用板主要应用在台式机、笔记本电脑、伺服器等下游计算机类产品，客户包括苹果、戴尔、惠普和华硕等。

 

（3）其他领域用板

 

其他领域用板主要是在汽车电子和工业控制等。在汽车电子领域，产品应用在日行灯系统、汽车导航系统、车载影音娱乐系统及汽车充电设备系统等，客户包括Panasonic、群创光电和Tesla 等。

 

在工业控制领域的产品主要有工业电脑用板等，客户主要为工业主板设计类企业。

 

目前，其他用板主要以提供产品打样及测试服务为主。具体见表3和表4。

 

表3 2015-2017年鹏鼎各类别PCB销售金额比例

单位：万元

 

 

表4 2017年鹏鼎前十大客户销售数据

 

 

2.3 募集资金的用途

 

公司拟募集资金36亿人民币，其中：

 

（1）FPC项目（庆鼎精密电子（淮安）有限公司柔性多层印制电路板扩产项目，募集资金24亿）

 

“本项目建设基于公司已有生产工艺和庆鼎精密的业务基础，在庆鼎精密对柔性多层印制电路板生产线进行扩产，产品主要面向智能手机、平板电脑、可穿戴设备等消费电子领域。本项目产品为柔性多层印制电路板（FPC精密组件），具有体积小、重量轻、装配可靠性高的特点，可静态弯曲、动态弯曲、卷曲、折叠，可内埋电子组件，可用于三维空间I/O阵列的互连，用作连接器、引脚线路、感应线圈、电磁屏蔽和触摸开关按键等，使电路设计和机械结构设计更加自由灵活”；

 

“本项目建成后，新建FPC生产线年产能133.8万平方米（1,440万平方英尺）”；

 

“本项目计算期10年，工程建设期3年，第4年达产，达产当年预计可实现销售收入452,499.74万元、净利润36,111.55万元，本项目所得税后财务净现值为39,856.27万元，税后内部收益率为16.24%，投资回收期为6.93年（含建设期）”。

 

（2）高阶HDI项目（宏启胜精密电子（秦皇岛）有限公司高阶HDI印制电路板扩产项目，募集资金12亿）

 

“本项目基于公司已有技术和业务基础，新建高阶HDI印制电路板智能制造生产线年产能33.4万平方米（360万平方英尺）。本项目采用先进工艺制造高阶HDI，产品具有高布线密度、更小更薄的外形尺寸、高可靠性的特点，专用于小容量空间的紧凑型设计，面向新一代智能手机、平板电脑、可穿戴设备等高性能、便携式的消费电子终端市场”；

 

“本项目建成后，实现高阶HDI印制电路板的批量生产，线宽/线距为30/30µm，孔径范围为60-90µm。本项目新增高阶HDI印制电路板产能33.4万平方米（360万平方英尺）……为下一步向10/10µm制程批量化生产打下坚实的基础”；

 

“本项目计算期10年，工程建设期2年，第5年达产，达产当年预计可实现销售收入223,070.00万元、净利润28,358.88万元，本项目所得税后财务净现值为19,735.88万元，税后内部收益率为14.56%，投资回收期为6.77年（含建设期）”。

 

从市场需求、技术发展路线、鹏鼎现有能力及客户资源等角度来看：这两个项目的建成投产，鹏鼎在FPC方面必将和日资的旗胜、住友电工、藤仓、日东电工，韩资的永丰、世一、比艾奇，台资的台郡、嘉联益，中资的维信等，在HDI方面必将和日资的揖斐电、名幸、京瓷，韩资的三星电机、永丰、大德、LG伊诺特，台资的欣兴、华通、耀华、健鼎、景硕、南亚，美资的迅达，奥资的奥特斯等这些强有力的竞争对手拉近距离甚至超越他们。

 

2.4 可借鉴的运营数据

 

主要是前文提到的上市招股说明书中最为重要的第六节（业务与技术）及第十一节（管理层讨论与分析）的相关内容。通过阅读，可以详细了解鹏鼎及PCB行业相关上市公司的具体运营状况；我们要重视的这些数据，并能适当的应用它们到自己的企业中去。

 

如第六节中的：若干上市竞争对手的运营数据和基本状况，各产品的销售额数据，各产品产量、销售额数据，按各区域销售额数据，PCB单价数据，主要供应商名称及采购金额，外发供应商的金额及单价数据，设备数据等；第十一节中的相关上市公司财务数据对比等。

 

3  结束语

 

希望能读到更多像鹏鼎控股这样优秀的上市招股说明书，更希望业界有更多像鹏鼎控股这样优秀的PCB制造公司出现！

 

作者简介

杨宏强，工程师，高级经济师，中国电子学会高级会员。2001年至今在全球领先的PCB企业从事生产、研发、市场、销售等工作。工作期间，以第一作者编著PCB行业用书2本，发表论文44篇（其中独立发表32篇，第一作者7篇，入选CPCA春季、全国青年印制电路学术年会、ECWC14大会报告类论文5篇），以第一发明人获授权发明专利1项。目前研究方向：PCB及相关行业的技术发展路线及企业发展策略。