十张图告诉你，中国如何应对经济放缓及贸易摩擦

 

今年中国出台了一系列货币和财政刺激措施。本文以10张图表来说明中国经济的脆弱点，以及北京方面的相应对策。

 

早在美国发起的贸易战威胁中国出口之前，中国经济已经在放缓。随着关税的影响显现，中国经济下行压力将增加。

 

为了应对经济放缓和关税影响，中国出台了一系列货币和财政刺激措施，同时允许人民币贬值。以下10张图表说明了中国经济的脆弱点以及北京方面的相应对策。

 

问题：投资放缓

 

尽管中国经济结构向消费转型取得了部分进展，但房地产、工厂和基建等固定资产投资仍然是中国经济最主要的构成部分。

 

2016年至2017年的基建热潮曾经帮助投资企稳，之后北京方面严格控制地方政府举债，公路、铁路和排污管道系统方面的支出随之放缓。

 

 

对策：基建刺激

 

7月，中国国务院指示地方政府加快基建项目支出——通过发行新型基建债券为这些项目筹资。从那之后，各地方政府大量发行基建债券，不过10月发行量大幅减少。

 

 

问题：信贷疲软

 

一场严厉遏制过度负债引发金融风险的行动导致信贷流动急剧放缓，特别是影子银行业。融资条件收紧一定程度上导致经济放缓。

 

融资收紧对私营企业的压力格外大，而资金状况较好的国有企业今年至少对10家陷入困境的民营企业完成了国有化。

 

 

对策：货币刺激

 

中国央行(PBoC)今年已经四次下调银行存款准备金率，并通过公开市场操作投放资金，引导利率下行。

 

为了定向帮助民营企业，中国央行增加了向贷款给中小企业（其中大多数为民营企业）的商业银行的信贷投放。央行还向那些为支持民营企业发行债券而提供信用担保的国有机构提供了新资金。但是，10月贷款发放仍然疲软，使分析师预测央行将进一步放松货币政策。

 

 

问题：消费低迷

 

如今，消费是中国经济增长的主要推动力。今年前9个月，消费对国内生产总值(GDP)增长的贡献率为78%。

 

但房地产市场放缓、家庭债务上升和工资增长放缓正在拖累消费。

 

今年5月中国零售销售额增长创下历史新低，10月仍接近这一水平。汽车销量也大幅放缓。

 

 

对策：减税

 

中国立法机关已经通过了旨在降低个税刺激消费的新个税法。德意志银行(Deutsche Bank)的数据显示，新个税法（将于明年1月生效）的减税规模将相当于明年GDP的0.5%，可能促进零售额增长约1%。

 

还有媒体报道称，中国国家发改委正在考虑降低车辆购置税。

 

 

 

问题：关税将对出口造成压力

 

10月份中国出口意外强劲，尽管美国对2500亿美元中国输美商品加征关税。

 

但10月的强劲数字来自提前出货，因为预计明年1月主要加征税率将从10%上升至25%。大多数分析师认为出口最终将因贸易战而放缓。

 

 

对策：人民币适度贬值

 

中国没有积极干预让人民币贬值。事实上，中国央行10月份投入了约320亿美元来提振人民币，这是自2017年1月以来最强劲的月度干预。

 

但中国央行近期的干预措施远逊于2014年至2016年上一轮贬值时的措施，当时中国央行投入了近1万亿美元来遏制人民币疲软，包括在2015年下半年平均每月投入700亿美元。

 

分析师表示目前的轻干涉反映了北京方面对人民币适度贬值感到满意，因为这可以部分抵消关税对中国商品以美元计价的价格的影响。2018年人民币兑美元汇率下跌6.3%，人民币兑贸易加权一篮子货币汇率下跌2.6%。

 

问题：股市持续下跌

 

追踪沪深两市蓝筹股的沪深300指数(CSI 300 index)在10月中旬触及两年半低点，随后有所反弹，但2018年仍然下跌了20.5%。

 

 

 

对策：防止股票被迫抛售

 

除了对贸易战和经济放缓的担忧之外，投资者还担心过多的股票质押，截至10月中旬有市值4.3万亿元人民币（合6180亿美元）的股票被用作贷款质押品。随着股票价格接近债权人必须出售股票以收回其贷款价值的水平，股市持续下跌有可能引发被迫抛售股票浪潮。

 

作为对策，11家国有券商已承诺投入210亿元人民币来支持借款人，并防止质押品强行平仓。加上各大国有银行、保险公司和其他机构的参与，最终可能将救助基金的规模扩大到1000亿元人民币。

 

据当地媒体报道，中国银行业监管机构还私下敦促各大银行和券商不要将质押股票平仓。