收购案顺利推进 广东骏亚业绩待释放

11月28日，广东骏亚(603386)发布发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书，该重大资产收购事项进展顺利。从该收购案来看，收购资产盈利能力较强，收购完成并表后将明显厚增公司每股收益，估值将进一步提升。

收购将进一步优化产品结构

据广东骏亚最新发布的发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书来看，本次交易标的资产为深圳市牧泰莱电路技术有限公司及长沙牧泰莱电路技术有限公司100%股权。广东骏亚拟通过发行股份及支付现金的方式购买交易对方陈兴农、谢湘、彭湘等10名自然人持有的深圳牧泰莱和长沙牧泰莱100%的股权。

本次深圳牧泰莱、长沙牧泰莱的评估值分别为 29001.69 万元和43987.78万元，交易双方以该评估值为参考，协商确定深圳牧泰莱、长沙牧泰莱的交易价格分别为28920.00万元、43900.00万元，交易金额合计72820.00万元，其中以现金支付37000.00万元，占本次交易总额的50.81%；以股份支付35820.00万元，占本次交易总额的49.19%。

公告显示，深圳牧泰莱、长沙牧泰莱自成立以来，一直致力于PCB样板、小批量板的设计、研发、生产和销售，产品广泛应用于通信设备、工业控制、医疗仪器、安防电子和航空航天等多个领域。公司秉承“高、精、特、快”的经营理念，专注于PCB样板、小批量板市场，积累了大量优质客户。

长沙牧泰来

凭借着对高难度PCB样板的技术应对能力 ， 牧泰来通过了 ISO9001:2015、IATF16949:2016等质量体系认证，在PCB行业尤其是在PCB样板领域，有着较高的知名度。此外，牧泰来实际控制人陈兴农先生为PCB行业内的知名技术专家，是我国较早一批从事PCB设计、生产和管理的专业人士之一，在行业内享有较高的声誉。

值得一提的是，此次交易广东骏亚和牧泰来的主营业务将形成显著的协同效应，产品结构将进一步优化。公开信息显示，广东骏亚主要从事印制电路板的研发、生产和销售及印制电路板的表面贴装。牧泰来主营业务亦为印制电路板的研发、生产和销售。

本次交易完成后，广东骏亚主营业务未发生重大变更。广东骏亚主要从事印制电路板的大批量板业务，本次交易的牧泰来分别主要从事印制电路板的样板及小批量板业务。本次交易完成后，广东骏亚原有的批量板业务将与牧泰来的主营业务形成显著的协同效应，通过本次交易，广东骏亚的在原有的大批量板产品基础上，增加了样板和小批量板等，产品类型进一步丰富，产品结构进一步优化，业务布局进一步完善，符合广东骏亚的长远战略规划。

收购标的盈利能力凸显

对于资本市场来说，收购资产的盈利能力如何备受关注。根据公告披露的标的公司模拟合并财务报表主要数据来看，深圳牧泰来、长沙牧泰来2017年累积实现营业收入2.78亿元，实现净利润5628万元。2018年1~5月，牧泰来累积实现营业收入1.3亿元，净利润2913万元。有分析指出，广东骏亚收购标的2018年前五个月实现的净利润已经超过2017年净利润的五成，考虑到所述行业收入存在一定季节性，第三、第四季度是公司确认收入高峰，2018年全年标的公司业绩有望保持快速增长态势。

从广东骏亚披露的本次重大资产重组后公司备考合并报表的主要财务数据来看，2017年公司营业收入将从重组前的9.88亿元大幅增长至重组后的12.66亿元，净利润也将从6252万元大幅增长至11724万元。即便考虑到新增股份对每股收益的摊薄，整体来看每股收益也将出现明显厚增。

而在广东骏亚此次交易报告书中也给投资者吃了一颗“定心丸”。交易对方对未来三年业绩做出了承诺。具体来看，交易对方陈兴农、谢湘、彭湘等十名自然人承诺深圳牧泰莱、长沙牧泰莱2018年、2019年、2020年经审计的模拟合并报表的税后净利润(以归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为计算依据)分别不低于6050万元、6560万元和7250万元。

广东骏亚表示，收购完成后公司将持有深圳牧泰莱及长沙牧泰莱100%的股权，深圳牧泰莱及长沙牧泰莱将作为上市公司的全资子公司纳入合并报表，公司在资产质量、财务状况、盈利能力等方面将得到一定的提升，本次交易能为上市公司的股东带来更好的回报。

需要提出的是，广东骏亚此次收购还对核心员工设定了激励机制。公告显示，交易各方同意业绩承诺期满后，若业绩承诺期三年累计实际完成的净利润达到承诺净利润额的 100% (不含100%)，则甲方同意将超过三年累计承诺净利润100%部分的50%(不超过本次交易中标的资产交易金额的20%)以现金方式奖励给业绩承诺期满时还继续在标的公司任职的核心员工。

近几年来看，广东骏亚经历了2016年业绩小幅下滑后开始出现恢复性增长。2017年公司业绩出现小幅增长，进入2018年后业绩回升明显加速。

此次收购如能顺利完成，将对2018年业绩加速增长起到明显提振作用。值得一提的是，公司首发上市募集资金投资项目的建成达产后更是将进一步的推动业绩的快速增长。可以看到，广东骏亚PCB业务产能利用率较高，募集资金投资项目的实施有助于扩大公司生产规模，也是解决公司产能不足、满足客户需求的重要方式。项目达产后预计业绩将明显增长。从首发募资投资项目，再到此次收购两标的公司，产销规模的扩大背后，广东骏亚业绩快速释放指日可待。