东山精密2018年约盈利8.25亿元，发力高端PCB全品类大格局

    1月29日，东山精密（002384）发布2018年度业绩预告修正公告。公告显示，2018年公司预计实现归母净利8.25亿元，同比增加56%。

    公司在2018年第三季度报告全文中预计的业绩情况为：预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为10.6~12亿元，较2017年度变动幅度为101.45%至128.05%。

    东山精密表示，下修利润主要是因为对应收账款、其他应收款、存货、长期股权投资和可供出售金融资产等资产计提减值准备合计4.9亿元。

    业绩变动原因和修正原因：

    报告期内， 公司贯彻聚焦主业的发展战略，印刷电路板、 LED电子器件和通信设备等主营业务快速、健康发展，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长预计超过50%，主要原因如下：

    (1)印刷电路板的行业应用持续拓展，下游需求稳定增长。 公司依靠良好的技术储备和领先的制造能力， 印刷电路板业务规模持续扩大， 盈利能力持续提升， 2018年度公司印刷电路板业务(含柔性线路板)销售收入约为100亿元，净利润约为9亿-9.5亿元；

    (2) 公司于2018年度完成了对Multek的收购，公司在印刷电路板业务领域新增了PCB硬板和PCB软硬结合板产品，产品线更加丰富， 优质客户群快速拓展，公司核心产品的综合竞争力进一步增强；

    (3)公司LED电子器件和通信设备业务受到行业技术水平持续提升、 5G商用部署逐渐展开和公司高端LED器件的产能稳步释放的积极影响， 业务保持稳健增长，公司的利润水平进一步上升。

    软板ASP提升，multek逐渐发力，高端PCB制造全品类大格局。预计2018年PCB业务总收入100亿人民币，其中软板约90亿，同比+40%，净利润约8.5亿，同比119%；硬板收入约10亿元，并表四个月贡献净利润约1亿，净利率从3-4%提升到约9%。

    立足于2019年，公司软板业务目标：

   （1）手机端ASP提升（预计约5美元），新增至少2个料号，假设终端销量下降10%，则公司收入仍可同比增加10%。

   （2）PAD端将导入更多软板，还有AirPods等，一定程度上可熨平公司的当旺季波动，并且降低对手机的依赖。

    公司目标2019年软板收入提升10%，净利率提升1%。

    硬板业务：2018年总体收入约4.7亿美元，并表四个月经过有效整合净利润贡献约1个亿（扣除财务支出后）。

    目前数通PCB占比约45%，除华为之外的通信设备商订单增长比较明显，技术能力要高于大陆内资企业同行，目标2019年6亿美金收入，净利率做到10%以上。2018年公司对珠海硬板厂做了技改，后续将继续实行厂区整合、设备自动化升级，将折旧回收款用于扩产，该厂区在不大规模投入前提下，营收还有至少30%提升空间。

    滤波器业务快速发展，LED业务巩固龙头地位。公司预计2018年通信大类业务和LED业务净利润各自约1个亿左右，滤波器方面，华为等将逐步提高介质滤波器在低频率基站中的应用，诺基亚三星等客户预计将全面采用介质滤波器，公司已经达到相关订单，目前2019年1月份已经完成2018年全年利润，目标2019年艾福电子贡献1亿利润；LED业务方面，公司2018年一亿左右净利润大部分是在Q4完成，目前公司在显示领域已经是龙头，上游原材料价格下降，公司整体利润率稳定。

    PCB高端制造核心标的，风险逐步解除后将进入发展快车道。负债率和股权质押方面，公司主要业务布局已经完成，未来2年资本开支预计将较为合理，财务费用将显著下降，也有可能获得政府纾困资金，或者引入战略股东。公司2018年经营性现金流约20亿，整体造血能力较为稳定，随着非经营性风险逐步释放，公司的高端PCB、通信滤波器、LED三大块业务将逐步释放活力，随着5G建设的推进，公司业绩将逐步得到提升。