国内重点PCB企业动态

鹏鼎控股：

6月营收同比+11%，Q3能见度提高

 

公司最新公告6月营收20.1亿，同比+11.6%环比+7.6%。Q2单季度营收61.4亿元，同比+20.8%环比+54.8%。上半年整体营收101.1亿元，同比+8.5%。6月营收维持双位数增长，主因iPhone补单及份额提升。

 

公司4月份因客户补库存营收大增后，5月份营收增速有所下降，6月份在海外疫情持续影响及同比基数提升情况下营收仍有较好表现，原因有：1）公司iPhone FPC收入占比较高，Q2苹果促销政策奏效，iPhone 11/SE2短期迎来补单带动公司营收增长；2）海外疫情影响供给端格局，公司在大客户处所获软板份额有一定提升；3）软板含量高的iPad，增长较快的AirPods Pro等亦提供增量。

 

深南电路：

龙头地位稳固，无锡载板爬坡顺利

 

招商电子近期组织了公司副总及半导体封装基板事业部总经理出席线上交流会议，根据会议要点及产业跟踪的结论，招商电子认为在PCB业务方面，公司通信/服务器/工业安防医疗车载/军工类订单占总收入的比例约为55%/10%/7%/3%，从结构来看受疫情冲击的领域占比很低，在疫情下逆势受益的通信/服务器订单处于相对饱满状态，南通一期月度产出从去年的约1个亿逐步提升至目前的1-1.5亿，南通二期Q1连线后月度产出也已提升至0.3-0.5亿，原厂区稼动率则持续处于较为饱满的状态。从本次招标来看，公司继续在大客户处获得领先份额，随着市场上有线侧订单占比、HPC订单占比的提升，公司的龙头地位将十分稳固。

 

封装基本业务方面，结合事业部总经理交流要点总结观点：

1）全球存储基板市场约20-30亿美金，且因HPC/手机消耗存储量不断上升，需求处于景气上行状态；

2）行业主要客户的产品认证周期漫长，深南在龙头客户处品类扩张初具成效，目前已经获得前五名客户中1-2家的量产资格；

3）Nand芯片的堆叠大容量趋势下，像深南这样具备薄型载板技术能力的供应商将握有优势；

4）无锡载板项目目前爬坡顺利，预计下半年有望实现单月扭亏。

 

生益科技：

五问五答，详解市场疑虑与投资价值

 

生益科技股价近期有一定回调，市场对华为最新禁令、覆铜板价格、基站降配、覆铜板业务延展性、生益电子潜力等问题存在疑虑，招商电子综合长期跟踪经验、产业调研和近期组织管理层交流的结论，最新发布了《五问五答，详解市场疑虑与投资价值》深度报告，对五个方面问题进行了观点更新：

 

1、华为禁令影响有多大？生益科技2019年PCB业务收入华为占比约46%、覆铜板业务约5-10%（穿透到终端）。短期来看储备库存有望支持较长时间的正常拉货，缓冲期两国政府仍望商讨出解决方案，华为面向运营商等客户的业务有望得到保全。悲观假设下如后续华为受到影响，因中兴/诺基亚/爱立信/三星/烽火/新华三/浪潮/联想等均是公司量产客户，仍可通过客户切换保持并提高市占率。

 

2、覆铜板价格的周期波动对生益科技影响大吗？4-5月份因疫情导致非通信/IDC类需求下降，以及覆铜板上游大宗商品（覆铜板原材料）降价，覆铜板中低端市场存在价格下调现象。考虑公司原材料成本的同步降低、自身稼动率的饱满和高端产品占比的继续提升，以及品质、成本、交付、服务等全方位优势，招商电子认为价格波动不影响盈利能力，本轮产品结构升级趋势仍将延续。

 

3、5G基站CCL/PCB潜在的降配对上游影响大吗？PCB业务天线板、AAU主板最低已降至2层/10层，继续下降空间仍有但已较小，且依靠更高价值的有线侧订单占比提升、服务器类客户导入可继续优化产品结构。CCL业务高频或高速CCL壁垒均来自树脂配方体系的保密性，虽高频CCL放量后技术会一定程度上普及，但中小供应商没有相关研发量产的投入实力和客户资源，份额会持续掌握在头部企业。高速CCL行业尚处于技术迭代升级前期，竞争壁垒下降的可能性低。

 

4、覆铜板业务延展性如何，长期成长空间怎么样？生益近年来业务周期性不断下降、成长性提升，与建滔积层板等同行在2018年开始出现分化。而且覆铜板业务在碳氢、PPO、PTFE、封装、涂覆法FCCL等方向不断提升话语权，底层配方体系的全面性和迭代速度已经超过此前领先的外资或中国台湾同行。

 

5、生益电子的竞争力和潜力如何？生益电子已获发明专利130项，除鹏鼎、深南外在业内处于靠前位置。在高多层复杂表面和层间加工工艺、良效率控制上处于行业最顶级水平。5G通信/IDC/HPC业务占营收比例约87%，是与景气度相关性最高的企业。2019年通信设备板/网络设备板/服务器板均价同比+67%/38%/+33%。目前规划产能如全部释放有望使现有产值翻倍。

 

招商电子预测华为影响总体可控，PCB/CCL业务在通信景气需求下继续高增长，优秀的管理和前瞻业务布局打开公司长线空间。

 

东山精密：苹果补单叠加份额提升

2020年望逆势增长

 

公司发布半年度业绩预告修正公告，预计2020年上半年归母净利润同比增长区间由此前10-30%上修至25-40%，对应扣非净利润同比增长60-80%。

 

半年度业绩预告上修主因软板业务超预期。

 

公司本次半年度业绩上修主要来自软板业务的较好变现，FPC利润占比公司总利润85%以上，软板收入中iPhone/iPad各自占55%/20%。iPhone方面，因公司上半年同比有MPI等新增料号带来供货价值量增加，且供应链补单致FPC需求提升；iPad方面，因其内含软板价值量较高，且东山在其内部FPC供应份额高于手机，其销量旺盛也拉动公司软板出货量增长。其他方面，硬板业务上半年有望实现小幅增长，TP&LCM业务份额有所提升，LED封装等略受疫情影响。

 

三季度需求能见度提高，苹果新品将驱动新一轮景气周期。

 

5月下旬以来，iPhone 11及SE2补单、以及苹果加强线上促销为6月提供支撑。Q3来看，虽手机新品量产有所延后，但欧美在疫情后需求复苏，且公司份额提升、非手机需求景气延续等亦增加了Q3能见度，公司目前接单亦反馈Q3能见度提高。

 

卡位高端软+硬板增量市场，长线增长亦可期。

 

软板方面公司有望在苹果射频软板（MPI/LCP）、高精细线路软板（显触料号等）上实现品类扩张，且当前份额占比仍有提升空间，随着盐城新产能释放后软板收入望进一步提高。硬板方面，Multek在数通领域有较强技术和客户积累，后续望受益5G通信/IDC景气周期及国内通信客户导入，并受益5G终端主板升阶带来的ASP提升机会。总体上认为公司在软+硬板高端布局望驱动长线业绩增长。

 

沪电股份：数通PCB业务进展顺利

汽车板需求受疫情抑制

 

公司Q1受到疫情影响，黄石和青淞两个厂区的产出都受到抑制，复工后，因中国大陆5G建设进程加速，且行业高端HPC设备PCB订单持续导入，带来数通PCB业务需求持续旺盛，招商电子预估公司无线/有线/HPC类订单占公司总收入比例为20%/25%/25%，因此即使是在占比约20%的汽车类订单受疫情影响交付延迟的背景下，公司Q2及全年依然有望迎来稳定增长。招商电子认为公司今年将5G无线基站PCB订单逐步转向黄石的举措有利于产线匹配度的提升、成本的节约，再考虑有线侧订单需求的提升，公司毛利率依然有望维持稳定。

 

景旺电子：

5G通信板进展顺利，疫情影响可控

 

公司在本次下游大客户招标中表现良好，随着珠海高多层产线的投放，公司有望进一步参与到通信PCB核心赛道的竞争。当前疫情对汽车、手机、消费类电子产品等领域需求产生一定影响，公司依靠管理和销售优势保证了江西新产线产能的顺利消化。

 

利润率方面，今明年珠海双赢在产线整理、人员培训稳定后，订单逐步导入助力盈利能力回升，江西产线的爬坡也望带来成本的摊薄、利润率的改善，随着后续主要高端工厂的投放，高多层数通产品及高阶HDI的导入，公司盈利能力有望得到一定恢复。

 

胜宏科技：

产能和客户储备充足

 

公司最新多层板事业部6层厂房已于近期连线试产，该工厂定位于通信/服务器类市场产品，将一定程度上提升公司的产品总体层级。虽然当前疫情影响总体需求，但多层板事业部依靠前期充足的客户储备，目前订单能见度到7月底，维持逆势扩张状态。HDI方面，当前一期投放的3-4万平/月产能已经初步消化，产品平均阶数虽然还需提升，但考虑疫情对消费类HDI需求的影响，公司HDI业务产能的顺利消化也体现了新品布局的完善。当前5G手机依然有逆势增长趋势，随着疫情影响的整体恢复，HDI行业升阶趋势仍将延续，带来公司业务长线的需求增长动力。

 

兴森科技：

上半年净利润预增165%-173%

 

兴森科预计2020年上半年盈利36,800万元-38,000万元，比上年同期增长164.83%-173.46%。报告期，子公司广州兴森快捷电路科技有限公司转让控股子公司上海泽丰半导体科技有限公司16%股权，已完成工商变更手续，并收到全部股权转让款，实现税后投资收益约22,638万元。扣除上海泽丰半导体科技有限公司16%股权转让的投资收益，以及考虑海外市场下滑、新产能投放对净利润的负面影响后，公司归母净利润同比增长区间约为1.92%-10.55%。

 

合资公司兴科半导体首期16亿投资，处于基建阶段，预期2021年上半年完成基建和设备安装调试，进入投产阶段。据悉，兴科半导体规划总投资30亿，其中一期投资16亿、二期投资14亿，若全部投产将新增7-8万平/月IC载板和类载板产能。

 

崇达技术：

6月5G产值将达到1.5亿

 

从2019年下半年开始，公司对5G的产能进行扩充，尤其今年3、4月份产能提速加快，目前集团的5G产值约在1亿元/月左右，6月产值将达到1.5亿/月，下一步将继续打通产能瓶颈实现更大的5G产品供应。而且，珠海工厂一期预计于今年第4季度进行试产，公司也将根据5G方面的实际订单情况进行产能布局。同时公司发行可转债募集14亿元资金用于珠海一期的建设已获证监会批准。珠海崇达的建设将为“百亿崇达”打下坚实的基础，为公司快速发展提供有力的保障。

 

此外，崇达技术先后参股三德冠和普诺威，布局FPC和IC载板技术。三德冠技术实力强，其FPC已经供货华为MateX系列手机，随着可折叠手机出货量的增加，三德冠业绩有望迎来快速增长。崇达技术于2019年开始收购普诺威股权，正式开启了IC载板领域的布局，目前公司与普诺威正处于采购渠道、客户渠道、生产技术、管理经验等资源整合期，随着整合完成，有望提升公司整体竞争力和盈利能力。

 

6月30日，公司拟以自有资金3,806.50万元的价格收购普诺威15%股权，加上之前收购的40股权。交割完成后，公司将合计持有普诺威55%股权。

 

奥士康：疫情影响逐步解除

大客户订单导入顺利

 

因公司部分工厂所在地区疫情较为严重，Q1公司整体产销均受到影响、且费用开支提升，营收4.9亿，同比-4%，净利润0.25亿，同比-47%。进入Q2以来，随着经济活动的恢复，以及通信/服务器赛道需求的景气，公司来自大客户订单增长顺利，Q2业绩有望得到改善。中长期来看，公司在通信/服务器赛道具备一定的技术和客户资源储备，随着下游需求的持续升级，结合产能释放公司有望跻身更高端的市场。