全球最大铜矿面临罢工威胁，PCB产业链订单爆量

近段时间，部分大宗原材料价格迭创新高，其中有色金属中铜、铝表现尤为强势，伦铜在本周一创下历史新高，沪铝期货也刷新近13年新高。尽管随后有所调整，但在市场专家看来，短期内价格难言见顶，铝价上行动能较铜更强。

国际铜价目前已突破1万美元/公吨，而新一波涨价动力正在酝酿。全球最大的铜矿或引发一场罢工活动，让铜库存趋紧的同时短期内供应再次紧张，推动铜价继续上涨。而另一方面，以铜为原材料的CCL、PCB的订单因下游需求旺盛而持续强劲，但越是上游企业如CCL等越有议价的优势，而PCB厂商由于需要承受原材料涨价、缺柜等影响，如何消化成本成为不小挑战。

全球最大铜矿面临罢工威胁

当地时间5月14日，必和必拓（BHP）在圣地亚哥远程作业中心的工人拒绝了公司的最终工资提议，从而触发法律上一个调解程序。必和必拓或利用该法律漏洞，找到替换工人，从而避免铜矿运营的中断。

工会主席表示，代表必和必拓旗下智利Escondida和Spence铜矿工人的工会已要求其会员对罢工行动举行投票，此前劳资双方的合同谈判停滞。合同谈判于3月末开始，工会在上周末收到了公司所称的最终工资方案，本周正式进行投票。

根据工会声明，在周五结束的投票中，该工会203名成员中有近97%人选择了罢工。

工会主席Jessica Orellana表示，工资谈判的一个关键点是工人要求被视为生产链的一部分，从而有资格获得生产奖金。公司成立综合运营中心(Integrated Operations Centre)时，工作人员是属于必和必拓智利的雇员，而不是采矿单位的劳动力。

罢工威胁着Spence和全球最大的铜矿Escondida的运营，并进一步强化对全球铁矿石供应紧张的担忧，目前正值铜价上涨至纪录高位且精矿市场供应紧俏之时，疫情后的经济复苏以及对绿色能源行业投资增加正带动需求激增。

智利的铜供应量占全球供应量的四分之一以上，智利2020年铜总产量为570万吨，其中Escondida铜矿在2020年生产了119万吨铜，Spence铜矿生产了14.67万吨。

受此罢工消息刺激， LME铜期货价格在本周一创下历史新高。

不过，外媒表示，必和必拓可以利用法律漏洞来替换罢工工人，因为他们签有矿山服务合同。当地法律规定，如果工人投票支持罢工，双方仍必须经历一段由政府主导的调解期，为期5至10天。

必和必拓可利用该空档期寻找替换人选，以维持铜矿的运转。

Orellana表示，他们希望必和必拓的其他工人拒绝接替他们的职位，“这将涉及他们执行与他们角色不相关的其他职能。”

PCB产业链订单爆量营收增长明显

铜价高位上涨趋势明显，直接推动以铜为原材料的CCL、PCB、封装等面临成本垫高压力，持续以涨价应对。但基于下游需求持续旺盛，PCB供应链订单依旧强劲，订单爆量已经是PCB上下游现在的常态。从刚公布的第一季度财报内容来看更加明显，产业上半年呈现淡季不淡的态势，尤其叠加疫情、缺柜等影响因素，客户超额采购，重复下单成为常态，推升PCB厂接单状况，能见度比以往强劲，但原料成本、运输、汇率等难以消化的成本压力，成为不小挑战，导致相关PCB企业的获利相对被压缩。

深南电路年一季度营业收入27.25亿元，同比增长9.10%；实现归母净利润2.44亿元，同比下降12.01%。鹏鼎控股一季度营收约56.88亿元，同比增长43.30%；净利润约3.51亿元，同比增长14.14%。景旺电子一季度营收约20.71亿元，同比增长43.99%；净利润约2.54亿元，同比增长14.81%。沪电股份一季度营收约17.47亿元，同比增长10.44%；净利润约2.21亿元，同比增长3.20%。

深南电路表示，从利润层面看，单位固定成本分摊增加，低毛利产品较同期增加等共同影响公司一季度归母净利润变化。对于部分原材料价格上涨造成的影响，未来一方面会通过强化内部成本费用管理、优化产品结构等方式降低影响，另一方面会加强与供应商、客户的沟通协商，共同面对材料价格上涨压力。台系健鼎则指出，第一季获利相较去年第四季略为下降，主要是受到原材料价格上涨、人民币对美元升值等因素导致成本上升。

就沪电股份一季度业绩来看，“主要因为今年进入5G基站建设高峰期，并且在一季度已经呈现加速状态，同时云需求旺盛拉动数据中心设备出货，公司通讯产品订单饱满。分厂区来看，青淞厂是主要利润增长点，黄石基地在疫情和二厂汽车板前期亏损影响下依旧实现增长，沪利微电则相对稳定。”兴业证券分析师认为，“另外，沪电股份一季度毛利率26.73%，同比提升0.81个百分点，主要得益于5G产品订单放量，青淞和黄石一厂产品结构有所改善。环比有所下滑，主要是5G产品价格下降以及复工延期对开工率的影响，特别是黄石基地影响较大。3月份以来青淞、黄石基地陆续恢复正常，预计二季度保持高稼动率状态下毛利率有望回升。”

和PCB厂商相比，原材料企业如铜箔、CCL等，则呈现愈是上游愈有议价权的优势，获利表现更为亮眼。

生益科技2021年一季度营业收入45.05亿元，同比增长46.66%；净利润5.44亿元，同比增长60.45%。金安国纪一季度营业收入13.39亿元，同比增长119.14%。归母净利润2.58亿元，同比增长657.8%；南亚新材2021年第一季度营收约8.32亿元，同比增长88.53%；净利润约7715万元，同比增长140.10%。

有业内人士表示，消费性电子产品的各项原料需求还是很强，而基础设备所需的高频高速材料需求，也有扶摇直上的趋势，虽然超额下单和缺料长短脚问题，仍然是无法完全排除的阴影，但各家厂商现在都处于满手订单的状态，市场后期还是相对乐观。

民生证券认为，上游铜价持续高位，二季度行业涨价已经开启，预计二季度的覆铜板价格将持续上行，并且今年覆铜板公司扩产有限，供不应求局势有望贯穿全年。

整体来看，罢工引发的铜供需紧张会将价格变化迅速传导到PCB供应链企业，但下游5G、服务器等需求也在持续上涨，所以尽管企业调涨价格趋势较为明显，但订单依旧增长迅速，市场后期表现也被看好，相关企业业绩未来能得到进一步增长。